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金融并购经典套装6册电子版免费阅读完整版

  • 授权方式:免费软件
  • 软件类型:国产软件
  • 软件语言:中文
  • 更新时间:2021-03-31 10:19
  • 官方网址:暂无
  • 软件大小:45.6M
  • 推荐星级:
  • 运行环境:WinAll

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软件标签: 金融并购经典套装6册 金融

编辑点评:金融类学习参考书籍

金融并购经典(套装共6册)一套书主要针对处于生命周期不同阶段和不同市场的公司提供估值的最佳实践和成熟解决方案,此书包含了估值,门口的野蛮人2和三,还有金融投机史,货币变局及布雷顿森林货币战,想要免费阅读的直接下载即可。

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内容简介

《估值:难点、解决方案及相关案例(原书第3版)》 估值是一切投资决策的灵魂。本书针对处于生命周期不同阶段和不同市场的公司提供估值的最佳实践和成熟解决方案。 《门口的野蛮人2:KKR与资本暴利崛起》 本书作者拥有律师、注册会计师、注册税务师执业经历,服务过联想控股、拉卡拉等百余家公司的股权设计项目。本书是其15年实战经验的系统总结。 《门口的野蛮人Ⅳ:华尔街群狼之战》 本书通过50多个案例介绍公司控制权的内容,包括:用小股份也能控制公司的九种模式、从六个层面掌握公司的控制权、用三种工具控制公司等,除有阿里巴巴、蚂蚁金服、华为、360、创新工场等知名企业案例外,还有多家上市公司或不知名企业的真实案例,有法院判决书、上市公司公告、工商登记资料等作为案例的资料来源。 《金融投机史》 投机的话题从来没有像现在这样引人关注。外币危机,股市的泡沫和暴跌,金融衍生品的惨败,技术创新———在这些现代的金融和经济新闻背后,大多潜伏着投机者。 《货币变局:洞悉国际强势货币交替》 美元还能强势多久?欧元,英镑,人民币,谁将与美元并驾齐驱?跨越三个世纪的国际货币争霸战、贸易战中如何组合资产,化风险于无形?让企业家、投资人看懂经济和金融政策背后的货币逻辑! 《布雷顿森林货币战:美元如何统治世界(典藏版)》 一部讲述美元与英镑决斗的著作,席卷欧美,口碑销量俱佳。当历史再次走到了一个特殊时刻:世界如何重建一个国际货币新秩序?人民币有能力挑战美元的主导地位吗?这些问题,在人们回顾布雷顿森林的故事后,都能找到答案。

目录大全

估值:难点、解决方案及相关案例(原书第3版)

版权信息

目录

致谢

前言

第1章 估值的难点

价值基础

公司现有投资可创造的现金流是多少

未来投资(增长)可创造的价值是多少

现金流的风险有多高,对折现率的一致性估计是多少

企业在何时进入成熟期

跨区间的估值

贯穿整个生命周期的估值

不同类型企业的估值

厘清估值难点

本章小结

第一部分 启发:估值工具

第2章 内在价值评估

折现现金流估值法

现金流

风险

增长率

终值

其他需要考虑的附加因素

DCF估值模型的变异

对风险调整的误解

计算确定性等价现金流的方法

风险调整折现率或确定性等价现金流

现值调整法的基础

对现值调整的衡量

资本成本与现值调整法估值

模型的基础

EVA的衡量标准

超额收益模型和DCF估值模型的等价性

内在估值模型到底给了我们哪些启示

本章小结

第3章 概率估值情景分析、决策树及模拟法

情景分析

决策树

模拟估值法

账面价值约束

利润和现金流约束

市场价值约束

概率风险评估法概述

本章小结

第4章 相对估值与定价

什么是相对估值法

无处不在的相对估值法

相对估值法的流行原因和潜在缺陷

标准化价值与估值倍数

使用倍数估值的四个基本步骤

一致性

统一性

分布特征

异常值和平均值

倍数估计中的偏差

倍数随时间的变化

决定因素

伴随变量

关系

什么是可比公司

控制不同公司间的差异

相对估值与内在估值的协调

本章小结

第5章 实物期权估值

实物期权的本质

实物期权、风险调整价值与概率评估

实物期权的示例

战略考量

多阶段项目与投资

关于实物期权的注意事项

本章小结

附录5A 期权及期权定价的基础理论

第二部分 宏观变量的难点

第6章 不稳定的根基“危险”的无风险利率

什么是无风险资产

为什么说无风险利率至关重要

无风险利率的估计

评估无风险利率的问题

无风险利率总论

本章小结

附录6A

第7章 风险投资风险价格的评估

风险溢价何以如此重要

决定风险溢价水平的因素是什么

估算风险溢价的标准方法

无历史数据和债券评级

历史数据的不完整性

风险溢价也是变化的

本章小结

附录7A

第8章 事关大局的宏观环境经济的真实面目

真实经济的增长

美国真实经济增长的演变史

各国经济实际增长率的差异

预期的通货膨胀

通货膨胀、收益和股价

不同货币的通货膨胀率

汇率

本章小结

第三部分 生命周期各阶段的估值难点

第9章 蹒跚学步年轻的初创企业

身处经济大潮中的初创企业

估值问题

现有资产

增长型资产

折现率

终值

股权索取权的价值

估值难点

估值方案

讲故事的重要性

未来现金流的估计

折现率的估计

当期价值的计算以及对企业生存概率的调整

失去关键人物的折扣率

评估企业股权索取权的价值

私人企业的交易倍数

来自上市公司的估值倍数

初创企业的拓展期权

对初创企业拓展期权的估值

实物期权理论的局限性

本章小结

第10章 崛起之星成长型企业

成长型企业

成长型企业的特点

估值问题

现有资产

增长型资产

折现率

终值

每股价值

估值难点

以当前数字为估值起点

基于行业的可比较数据

行业的特定倍数

增长率与价值的关系不切实际

未来倍数和基本面的变化

估值方案

模型的描述和选择

经营性资产的估值

由经营性资产的价值得到每股股票价值

对投资后估值的修正

可比公司

估值倍数和基准年份的选择

对增长率和风险水平差异的调整

本章小结

第11章 长大成人成熟型企业

身处经济大潮中的成熟型企业

估值问题

现有资产

增长型资产

折现率

终值

估值难点

相对估值法

估值方案

经营性重组

财务重组

管理变革的价值

管理变革的可能性

启示

本章小结

第12章 日落西山衰退型企业

身处经济大潮中的衰退型企业

估值问题

现有资产

增长型资产

折现率

终值

估值难点

估值方案

财务危机的可能性和后果

折现现金流估值法

将股权视为期权进行估值

相对估值法

本章小结

第四部分 不同企业类型的估值难点

第13章 起伏跌宕周期型企业及大宗商品企业

背景介绍

估值难点

估值方案

正规化估值

基于当期价格的估值

概率估值法

正规化收益倍数

调整基本面

对自然资源期权的估值

对自然资源公司的估值

启示

本章小结

第14章 随行就市对金融服务企业的估值

金融服务行业的全貌

金融服务公司的特点

估值难点

股权价值与公司估值

股息折扣模型

股权现金流模型

超额收益模型

估值倍数的选择

市盈率(PE)

市净率

本章小结

第15章 看不见的投资对轻资产型企业的估值

会计准则的不一致性

保守的融资

基于股权的报酬机制

被压缩的生命周期

估值难点

模型的选择

现金流

外源型增长

折现率

终值

未结事宜

标准化变量

行业比较

简化调整

估值方案

研发费用的资本化

其他营业费用的资本化

对估值的影响

内在价值:未执行期权

未来期权的授予及其对价值的影响

相对估值法:未执行期权的影响

对负债低和现金余额大的公司的估值

对生命周期被压缩的公司的估值

本章小结

第16章 波动性规律来自新兴市场企业的估值经验

新兴市场企业的角色

估值难点

估值方案

币种的一致性

国家风险的一致性

不稳定市场条件下的风险估计

弥补信息空白

改造拙劣的公司治理

对突发性风险的调整

针对新兴市场企业的比较法

来自发达国家市场的可比公司

本章小结

第17章 走向细处价值分解

集中式估值和分散式估值

跨国联合体

内在估值法(折现现金流模型)

相对估值法

估值难点

跨国公司:注册地点和运营地点

多元化经营:常见观点

不考虑集中化成本和企业内部交易

对交叉持股的估值

用户、会员及客户公司

本章小结

第18章 非常之地价值与价格

价值与价格

投资和交易

正确的方法

投资分类

可创造现金流的资产

大宗商品

货币

收藏品

需要质疑的投资

本章小结

第五部分 结语

第19章 绝处逢生跨越难点

启发性命题

本章小结

关于注册估值分析师(CVA【sup】?【/sup】)认证考试

门口的野蛮人2:KKR与资本暴利崛起

版权信息

目录

译者序

敬畏机缘

个体与群体 长期与短期

中文版序

前言

引子

第1章 取悦CEO

第2章 债务越发诱人

第3章 追逐利润

第4章 和银行打交道

第5章 德崇的魔幻世界

第6章 玩收购的艺人

第7章 导师的陨落

第8章 统领工业帝国

第9章 债务大棒

第10章 拿钱走人

第11章 “我们没有朋友”

第12章 信贷紧缩

第13章 恐惧、羞辱和幸存

第14章 债务退出,净资产进入

尾声

附录 KKR的杠杆收购

注释

门口的野蛮人Ⅳ:华尔街群狼之战

版权信息

目录

前言

第1章 引子:野蛮人

第2章 出击:谋定而后动

第3章 阿克曼:从价值投资者到股东积极主义者

第4章 康宝莱:助人筑梦的伟大企业,还是彻头彻尾的传销者

第5章 电话会议:空头之王艾因霍恩的诘问

第6章 搅局者:厉兵秣马,烽烟四起

第7章 运笔如刀:多空之间的媒体攻防战

第8章 伊坎参战:一场让华尔街万人空巷的电视直播对骂

第9章 野蛮投机家:从交易员到世界首富的投机发家史

第10章 局势逆转:索罗斯入场,多方攻势如火如荼

第11章 纸牌屋:华盛顿院外游说集团

第12章 阿克曼的致命攻击:“这似乎不是一个特别好的商业模式”

第13章 战争泥潭:徒劳无功的2015年

第14章 绝命一搏:美国证券交易委员会要关掉康宝莱

第15章 媾和:没有赢家的终局

后记 大胆的设想

作者简介

金融投机史

版权信息

目录

前言 落后者遭殃

“投机者”该如何定义

第1章 泡沫化的世界:金融投机的起源

近现代初期的金融投机

维加的困惑

郁金香狂热

吹泡泡:投机的寓言和传奇

傻瓜干的蠢事?

投机狂欢节

第2章 创办时代:交易胡同的股票买卖

信用就是金钱

早期股票市场的涨跌

早期资本市场中的赌博

头饰和裙摆

丑闻和腐败

“老妇人”迈出第一步

投机的模式

第3章 南海计划:不可忘记,不可原谅

最初的泡沫

南海计划

南海公司的秘史与正史

落后者遭殃

远离了可靠的寄托

南海投机者

女性投机者

一切只为更好,不然世界完全颠倒

幡然醒悟

理性泡沫

第4章 傻瓜的金子:19世纪20年代的新兴市场

投机与政府债券

南美采矿热潮

国内的冒险和投机

议会与投机狂热

怀疑的洪流

南美蓝调

经济周期与投机周期

第5章 黄金铁路:1845年的铁路狂热

运河狂热

铁路大王

1844年的《铁路法案》

狂热的开端

铁路股打新者

失控的火车

铁路大王退位

未来之路

第6章 镀金时代的投机:欺骗、蛊惑和困扰

美国的早期投机史

战争与投机

新的交易所,熟悉的泡沫

操纵股价,从中渔利

古尔德的“黑色星期五”

杰伊·库克的“黑色星期四”

挪用、投机和操纵

第7章 新时代的终结:1929年的大崩盘及其后果

抵押未来

销售股票

投机基金

替股票大吹大擂

挑选股票

财务杠杆的吸引力

大众的疯狂

天谴

陷入大萧条

补述:新范式,20世纪20年代在华尔街的一次重演

第8章 牛仔资本主义:从布雷顿森林体系到垃圾债券大王迈克尔·米尔肯

金融革命

自由经济思想的复活

金融衍生品革命

里根革命

交易员的崛起

米尔肯的发迹

华尔街来了位“金融希特勒”

十月大崩盘

政治腐败与储贷危机

80年代终结

第9章 神风资本主义:20世纪80年代日本的泡沫经济

赢得和平

财术:公司投机

土地本位

广场协议

金钱政治

日本股市的价格

日本股市中的操纵

投机者的关系网

“泡沫夫人”

新黄金时代

滑稽的莫奈:艺术品市场的泡沫

高尔夫俱乐部会员热潮

泡沫破灭

衰落与灭亡:日本银行系统的崩溃

日本经济体系的危机

后记 无赖经济学家的案例

跟风投机

危险的金融衍生品

对冲基金狂热

暮鼓晨钟

第三级

注释

参考文献

致谢

货币变局:洞悉国际强势货币交替

版权信息

目录

致谢

第一章 导言

传统观点:世界上只能有一种真正的国际货币

新观点:数种国际货币可以并驾齐驱

重要性何在:货币地位与经济地位不匹配的危险

本书的内容:通过全新数据揭示国际货币的过去、现在和未来

第二章 外汇余额的起源

外汇市场的产生和发展

中央银行、金本位与外汇储备的诞生

英镑的地位:一个半世纪的信心

伦敦的对手:巴黎与汉堡

帝国与联盟

第三章 美元启动国际化:从哲基尔岛到热那亚

哲基尔岛会议:制定美元国际化的蓝图

第一次世界大战:加速美元国际化进程

热那亚会议:支持持有外汇储备

实施热那亚决议

第四章 20世纪二三十年代的储备货币

全新的数据

储备货币:一种还是多种

美元的兴衰:超越英镑后的迅速衰落

英镑的复兴:主要是拜英镑区所赐

结论

第五章 20世纪二三十年代的贸易融资货币

贸易信贷:伦敦一马当先

竞争出现:纽约的崛起

美联储成为做市商

伦敦的反击

大萧条后美元与英镑的分化

市场的撤退

结论

附录5A 回归分析数据

第六章 20世纪二三十年代国际债券市场的证据

数据来源:联合国1948年的一份报告

典型事实

美元何时超过英镑

模型设定:惯性、信誉、规模效应与金融深化

模型结果:美元崛起与英镑衰落的主因

结论

附录6A 稳健性检验

第七章 20世纪下半叶的储备货币竞争

来自国际货币基金组织的数据

模型设定:惯性、信誉、网络效应及其他

模型结果:以1973年为分水岭

政策的作用:阻国际化易,促国际化难

结论

附录7A 支持/阻碍货币国际化的措施(1947~2013年)

附录7B 稳健性测试

第八章 英镑的退出

第二次世界大战后全球增持英镑:出于忠诚还是无奈

战时英镑区的运行:越来越严的外汇管制

战后英镑的衰落:影响力局限于英镑区

伦敦的回应:英国政府的政策困境

结论

第九章 日元的崛起与衰落

金融抑制及其副作用

金融自由化的政治经济学

日元的崛起

日元的衰落

结论

第十章 作为副队长的欧元

远大的抱负

目前的情况

结论

第十一章 人民币的前景

促进人民币国际化的多元策略

金融市场发展不充分

可信的承诺

结论

第十二章 总结

注释

参考文献

布雷顿森林货币战:美元如何统治世界(典藏版)

版权信息

目录

中文版序 是时候建立一个“新的布雷顿森林体系”了吗

译者序 两个人的布雷顿森林

第1章 引言

第2章 世界齐聚于白山

第3章 怀特不可思议的崛起

第4章 凯恩斯与货币威胁

第5章 “最圣洁的法案”

第6章 怀特与凯恩斯的完美计划

第7章 一败涂地

第8章 历史于此铸就

第9章 像法拉一样乞求

第10章 旧秩序退场,新秩序登台

第11章 尾声

附录A 哈里·德克斯特·怀特手稿照片

附录B 哈里S.杜鲁门关于哈里·德克斯特·怀特的声明

人物表

注释

参考文献

致谢

精彩试读

第1章 泡沫化的世界:金融投机的起源

当美梦欺骗了我们的惺忪睡眼,当黄金在铁铲下闪闪发光,我们贪婪地抚弄着战利品,兴奋地把玩着金银财宝,脸上汗水淋漓,内心深处却充满恐惧,生怕有人能猜透我们的心思,得知金子藏在何处;很快,当这些愚弄我们的快乐消散时,现实重回我们的面前,我们感到怅然若失,心中对过去那些虚幻之物充满了渴望和留恋……

摘自“仲裁者”佩特罗尼乌斯(Petronius Arbiter)所著的《萨蒂利孔》(Satyrion),约公元50年1

人类天生就喜欢交换东西和预测未来。这两种天性合在一起,就构成了金融投机行为。“人的一生就是一场投机,”19世纪美国著名的交易师詹姆斯·基恩(James Keene)宣称,“投机精神是人类与生俱来的。”在人类的历史上,已知最早的投机案例要追溯到公元前2世纪共和国时期的古罗马。当时,罗马的金融体系已经具备了现代资本主义的很多特征:法律允许财产的自由转让,市场因此得以繁荣;出现了计息借贷和换汇交易商;在整个罗马的版图之内,货款支付都可以通过银行家的汇票来实现。资金汇集于罗马,就像后来的阿姆斯特丹、伦敦和纽约一样。2信用的概念已经形成,船只以及其他财产的保险也初具雏形。罗马民众表现出了累积财富的热情,与之相伴的是毫无节制的炫耀、挥霍和赌博。

在拉丁语中,“投机者”原本是指“警惕危险”的岗哨。然而在古罗马,金融投机者被称为“财务官”(quaestor),意思是搜索者。投机者有时被集体称为“希腊佬”(Graeci)或希腊人。[1]他们的聚集地点是卡斯托耳神庙(Temple of Castor)附近的广场,在那里,“一大群人交易包税制公司的股票和债券,以付现或赊账的方式买卖各种东西:货物,在意大利以及其他行省的农场和地产,在罗马以及别处的房屋和店铺,船只和仓库,奴隶和牲口。”[2]在罗马喜剧作家普劳图斯(Plautus)的笔下,广场上到处是妓女、店主、放债人和有钱人。他明确地指出了两类令人讨厌的人:一类是“只会吹嘘的人”,另一类是“粗鲁、话多、恶毒的家伙,他们会放肆而又毫无理由地相互中伤”。3在他的描述中,我们可以找到后来股票市场中多头和空头的原型。

从收税到建造神庙,罗马政府把自身的很多职能外包给了资本家公会,也就是“公司”。像现代的股份公司一样,公会是独立于会员的法人实体,所有权分成了股份。他们也有行政管理人员,有公开的账目,偶尔召开股东大会。很多公会的规模相当大,雇佣着好几万名奴隶。股份分两种:一种是大资本家持有的大额执行股权,另一种是小额股权。未登记小额股权的交易方式比较随意,类似于现代的场外交易。4公会建立了一个遍及罗马全境的信使系统,以便收集信息,使他们能够计算出合同竞标时应该出价多少以及经营中的公司值多少股份。

尽管没有反映股价的证据,也没有股市行为相关的描述,但我们的确知道,那时的股价有涨跌。被控受贿的罗马执政官瓦提尼乌斯(Vatinius)曾被问及:“你是不是在股价最高的时候向人勒索过股票?”5西塞罗(Cicero)曾提到过“最贵的股票”,并声称购买公开发售的股票就是赌博,谨慎的人避之不及。6公会的股票吸引的不仅仅是政治家和大资本家。希腊编年史家波利比奥斯描写了民众对股票的普遍兴趣:“在整个意大利,监察官为公共建筑的修建派发了数不清的外包合同,除了从通航的河流中收税之外,港口、园林、矿山、土地等,总之只要是罗马政府治下的事务,统统可以外包给承包商。所有这些活动都由国民来进行,可以说,几乎每个人都会跟这些合同以及它们带来的利益扯上关系。”7在描写罗马共和国的末期时,“仲裁者”佩特罗尼乌斯这样写道:“肮脏的高利贷和金钱操弄让普通民众陷入了双重漩涡,毁灭了他们……狂热已传遍全身,而麻烦就像种在肉体中的某种疾病一样,一直纠缠着他们。”8这或许描述了历史上的首次投机“狂热”,尽管没有很充分的证据来证明这一点。[3]

当罗马进入帝国时期,资本家公会逐渐没落了,但是房地产、商品以及货币的投机仍在继续。[4]在公元3世纪,罗马政府发行了不兑现的法定纸币(没有内在价值,其购买力完全取决于民众对政府的信任),货币危机从此成了家常便饭。在卡里亚地区(Caria,今在土耳其境内)的美拉撒市,市议会投诉说由于有人囤积硬币,“社区的安宁以及整个城市的安全受到了威胁。这一小撮投机分子的恶行已经进入了我们的市场,严重影响了生活必需品的稳定供应,因此很多市民乃至整个社区都深受物资匮乏之苦。”9这是一首十足的现代挽歌。

近现代初期的金融投机

出于务实和务虚两方面的原因,中世纪欧洲的文化敌视金融投机。封建制度废除了很多罗马时期的金融交易,以实物支付取代了现金交易。圣托马斯·阿奎奈(St.Thomas Aquinas)宣称,“跟实际价值相比,卖得贵或买得便宜都是不公平和不合法的。”中世纪的经院学者遵从他的教诲,复活了亚里士多德倡导的“公平价格”的观念。高利贷也受到谴责。当时人们普遍认为,追逐利润不仅堕落,而且还会危及整个国家。圣奥古斯丁(St.Augustine)把过度贪财、贪权和贪色列为三大罪恶。在他所描述的“天国”里,没有投机者的容身之处。当饥荒来袭时,政府会介入供应粮食,而囤积居奇是违法的。这些对牟取暴利和投机的谴责,自古以来就能引起共鸣。当现代的政治家站出来谴责投机者的恶行时,他们无意中延续了中世纪经院学派修道士的偏见。

在中世纪晚些时候,意大利的一些城邦开始发行可买卖的政府证券。在威尼斯的里阿尔托岛,政府证券的交易从13世纪中期就开始了。投机似乎已经走上了正常的发展轨道:在1351年,威尼斯政府通过了一项法令,禁止散播谣言打压政府公债的价格;在1390年、1404年和1410年,都曾有人试图阻止政府发售延期债券(也就是国债期货);威尼斯总督和公爵议会的成员也曾试图取缔“内幕交易”。在14世纪,佛罗伦萨、比萨、维罗纳和热那亚也相继出现了公债交易。意大利的这些城邦把征税外包给了一些公司,其股本被分割成了可买卖的股票。这些早期的股份公司跟古罗马的公会惊人地相似。[5]

北欧的定期交易会起源于古罗马的广场和酒神节。在交易会上,人们可以免受中世纪欧洲各国对贸易和金融的很多限制。它们实际上就是股票市场的雏形。在15世纪的莱比锡交易会上,人们可以买卖德国矿场的股票;大斋节过后,在巴黎附近的圣日耳曼交易会上,人们可以买卖市政公债、汇票和彩票。安特卫普在春秋两季各有一场交易会,而且一整年都允许自由贸易,因此被描述为“全年无休的交易会”。10在16世纪中期,安特卫普出现了第一家固定的交易所(bourse)——之所以叫“bourse”,是因为交易商都聚在邻近城市布鲁日(Bruges)的布尔西斯旅馆(H?tel des Bourses)。

从16世纪中期开始,反映投机市场情形的详细证据多了起来。金融市场已经形成了信用的集体观念(所谓的“交易所意见”),债券价格开始反映对违约等未来事件的预期。在16世纪30年代,市场操纵出现了:佛罗伦萨加斯帕杜西组织了一个财团,带头打压里昂市场的价格(现在我们称之为“空头袭击”、“大量抛空”)。11在16世纪50年代中期,安特卫普及里昂的市场中突然出现了追捧王室债券的投机狂热,直到法国国王亨利二世于1557年宣布暂缓偿债,这场狂热才戛然而止。[6]

在个体层面上,我们发现安特卫普有位大宗商品交易商,名叫克里斯托夫·库尔兹(Christoph Kurz),他一直在苦苦思索市场中货币的周期性紧缩和宽松。他认为,未来的价格是由神灵决定的,可以通过观察星象来预先得知。因为“受到上天的影响,感情或欲望蒙蔽了天生的理智,”所以人们才会在价格达到最高点时买进。像现代的技术分析师一样,库尔兹也每天一早就起来工作,“埋头于浩如烟海的资料,因为以前的占星家们虽然书写得很多,但却没什么道理。因此,我不相信他们的教条,我要自己找出规律,而一旦我找到了规律,我就要到历史中去验证它们的对错……”12库尔兹后来放弃了股票市场,成为了一个非常成功的政治占星师。

在16世纪下半叶,由于宗教战争、荷兰叛乱以及一系列的政府破产事件,法国和佛兰德斯地区(Flanders)的资本市场发展走走停停。在1557年之后,作为金融中心的里昂开始衰落了。在1585年,西班牙军队洗劫了安特卫普,使得该城的交易所从此一蹶不振。阿姆斯特丹趁机崛起,因为数千名新教徒和犹太难民逃离了西班牙,带着资金和交易技能来到了荷兰。没有这些移民带来的经济刺激,就没有后来历史学家们所谓的荷兰在16世纪90年代的“经济奇迹”。到了17世纪初期,荷兰共和国(Dutch Republic)成了欧洲最发达、最繁荣的经济体。荷兰商人遍及全球,他们到挪威买木材,到西印度群岛采购糖,到马里兰买烟草,到威尔士投资锻造厂,到瑞典购置不动产,买下了俄国沙皇的出口垄断权,并向西班牙在拉丁美洲的殖民地供应奴隶。

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