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赌金者pdf原文在线试读完整版

  • 授权方式:免费软件
  • 软件类型:国产软件
  • 软件语言:中文
  • 更新时间:2021-02-04 14:52
  • 官方网址:暂无
  • 软件大小:6.9M
  • 推荐星级:
  • 运行环境:WinAll

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软件标签: 赌金者 K线炒股一本通 资本主义的真相

编辑点评:

《巴菲特传》作者作品 《财富》75本商业人士必读书之一 《商业周刊》年度*图书 两位诺奖得主,一部量化基金折戟沉

内容简介

1994年,华尔街。一家名为长期资本管理公司的对冲基金成立了。这家基金是天才的“梦之队”:掌门人是被誉为能“点石成金”的华尔街“债券套利之父”约翰·梅里韦瑟;合伙人包括以期权定价模型而荣膺1997年诺贝尔经济学奖的罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯以及前美国财政部副部长兼美联储副主席戴维·马林斯等。

这样一支号称“每平方英寸智商密度高于地球上任何其他地方”的梦之队,在成立之初就毫不费力地说服80名创始投资者每人至少拿出1000万美元。这些投资者包括:

前贝尔斯登董事长兼首席执行官詹姆斯·凯恩;美林证券在当时也购买了其一大笔股份,用来出售给自己的大客户;瑞士联合银行几乎在一夜之间,就把长期资本管理公司定位为其最大的投资对象……

在50个月之内,该基金的资本由最初的12.5亿美元上升到48亿美元,实现了约40%的年均回报率和185%的总资本收益率。

然而,在1998年3-9月的短短6个月内,该基金却整整亏掉50亿美元,甚至在这年的某一天之内就亏掉5.53亿美元。最后濒临破产,连美联储都不得不出面召集由14家大银行组成的银团对其救助……

作者简介

罗杰·洛温斯坦

在Smart Money杂志工作期间,通过对长期资本管理公司几位主要合伙人与6家主要参与救助长期资本管理公司的银行高层人物的多次采访,在一些著名经济学家的帮助下,成功地创作了此书。当年该书一上市,便轰动全球,至今仍被投资者、基金管理者、金融监管当局奉为经典。

罗杰·洛温斯坦有3个孩子,现居住于新泽西州西野市。

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目录

序言

长期资本管理公司的升腾

第1章 梅里韦瑟 2

第2章 对冲基金 28

第3章 春风得意 49

第4章 大胆投资 76

第5章 你争我夺 100

第6章 诺贝尔奖 122

长期资本管理公司的陨落

第7章 风云突起 156

第8章 全面溃败 182

第9章 人性贪婪 205

第10章 营救行动 238

尾声 283

后记 305

注释 313

原文试读

长期资本管理公司的陨落 

第7章 风云突起 

市场的非理性状态总是比投资机构的寿命长。——约翰·梅纳德·凯恩斯 1998年年初,长期资本管理基金开始大量做空股市波动率。这种简 单交易对罗森菲尔德和莫迪斯特来说简直是小菜一碟,但是99.9%的美 国大众从未听说过这一概念。简而言之,股市波动率是长期资本管理基 金的标志性交易,使其最终滑向了灾难的深渊。股市波动率的概念直接 源自布莱克-斯科尔斯模型,它假定股票的波动率从长期来看会保持稳 定水平。例如,股票市场的年波动率范围通常在15%~20%之间。尽管 股市不时会出现更大的变动,但它始终会回落到正常水平——至少这群 格林尼治的数学家们坚信如此。就像大数定律无形中指挥着全世界黄色 奶牛和斑点奶牛数量呈正态分布一样,股市中的稳定期和动荡期也是随 机出现的。对于坚信市场有效论的这群学者教授来说,这一观点就像是 刻在磐石上的圣经一样不容置疑。从默顿学派的观点出发,他们认为各 种股票的市场价格就像星云散射出的热分子一样毫无轨迹、高度随机。 当市场模型经过分析认为存在定价错误的股市波动率时,他们便会毫不 迟疑地赌上全部资金。 市场中并不存在名为“波动率”的股票或证券,因此无法直接进行投 资。但是交易员可通过间接方式达到这个目的。前面提到过,根据布莱 克-斯科尔斯模型,期权定价的关键要素是标的资产的预计波动率。当 资产价格上下浮动时,期权价格就会上涨。因此,只要知道了期权价 格,就可以推断出市场对股票价格波动率的预期。 我们还是来打个比方吧。要想赌佛罗里达州的天气变化——这是很 难直接判断的,但是在特定季节,该州出现霜降的可能性会导致橙汁价 格的波动。因此,如果果汁价格比往年异常偏高,经验丰富的交易员就 可以据此推断市场预计佛罗里达州会出现寒冬,导致橙子减产。如果交 易员认为市场对于未来天气的预测是错误的,就可以通过卖空橙汁的方 式实现投资盈利。

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